{"id":7473,"date":"2023-03-20T09:25:15","date_gmt":"2023-03-20T12:25:15","guid":{"rendered":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/?p=7473"},"modified":"2023-03-20T09:25:15","modified_gmt":"2023-03-20T12:25:15","slug":"azul-azul4-sobe-38-apos-divulgacao-de-resultados-e-acordo-com-credores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/2023\/03\/20\/azul-azul4-sobe-38-apos-divulgacao-de-resultados-e-acordo-com-credores\/","title":{"rendered":"Azul (AZUL4) sobe 38% ap\u00f3s divulga\u00e7\u00e3o de resultados e acordo com credores"},"content":{"rendered":"

No dia 06 de mar\u00e7o de 2022, a Azul (AZUL4) divulgou seus resultados do 4T22, uma divulga\u00e7\u00e3o que, al\u00e9m de mostrar melhorias em alguns indicadores, tamb\u00e9m noticiou ao mercado um acordo com os credores, fatores estes que somados causaram uma escalada de valoriza\u00e7\u00e3o de 38% das a\u00e7\u00f5es negociadas neste dia.<\/p>\n

Em fevereiro de 2023, as a\u00e7\u00f5es da Azul (AZUL4) recuaram -39,83%, posicionando a companhia como a maior queda registrada na bolsa no m\u00eas em quest\u00e3o. Com isso, \u00e9 v\u00e1lido buscar compreender se existe um racional por tr\u00e1s desta mudan\u00e7a de perspectiva do mercado frente as a\u00e7\u00f5es da companhia.<\/p>\n

A gera\u00e7\u00e3o de caixa da empresa ainda \u00e9 uma quest\u00e3o, sendo reportado um Preju\u00edzo L\u00edquido de R$ 610,5 milh\u00f5es.<\/p>\n

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Resultados Azul \u2013 4T22<\/u><\/strong><\/h4>\n\"resultados<\/picture>\n
Fonte: RI Azul<\/em><\/strong><\/h6>\n

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As despesas operacionais aumentaram em 22,6%, saindo de R$ 3,2 bilh\u00f5es para R$ 3,9 bilh\u00f5es. O aumento se deu particularmente pela\u00a0alta de 42,5% no combust\u00edvel<\/strong>. No que tange o operacional, a Margem Operacional foi um dos indicadores significativos, atingindo 7,1% em 2022, um aumento de 6,6% quando comparado com os 0,5% observado no ano de 2021.<\/p>\n

As despesas financeiras atingiram R$ 1.162,3 bilh\u00e3o, refletindo em um resultado financeiro l\u00edquido de -R$ 293,5 milh\u00f5es. Se observa que o setor tamb\u00e9m recebeu os impactos dos juros altos. Considerando a data de 31 de dezembro de 2022, a taxa m\u00e9dia de juros da d\u00edvida da Azul (obriga\u00e7\u00f5es de\u00a0leasing\u00a0<\/em>e deb\u00eantures convers\u00edveis) era de 8,5%. J\u00e1 as obriga\u00e7\u00f5es locais possu\u00edam um juros de CDI + 4%.<\/p>\n

Em termos de liquidez, a Azul (AZUL4) apresentou uma liquidez imediata de R$ 2,5 bilh\u00f5es, representando 15,9% das receitas dos \u00faltimos 12 meses.<\/p>\n

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Acordo realizado entre a Azul (AZUL4) e seus credores:<\/strong><\/h2>\n

A Azul (AZUL4) realizou um acordo com credores para estender sua d\u00edvida e, com isso, evitar uma situa\u00e7\u00e3o indesej\u00e1vel de Recupera\u00e7\u00e3o Judicial. O acordo abrange 90% das d\u00edvidas com\u00a0leasing<\/em>\u00a0de aeronaves da companhia (que representam 80% da d\u00edvida bruta da empresa) e tem o intuito de prolongar o pagamento de tais obriga\u00e7\u00f5es at\u00e9 2030.<\/p>\n

O pagamento para os arrendadores ser\u00e1 feito de duas formas, sendo 40% via emiss\u00e3o de d\u00edvidas de longo prazo (vencimento em 2030) e 60% via a\u00e7\u00f5es, cujo pre\u00e7o ser\u00e1 baseado em um balan\u00e7o patrimonial reestruturado da companhia que ir\u00e1 considerar uma nova gera\u00e7\u00e3o de caixa, fluxo de caixa este que a diretoria da empresa afirma que ser\u00e1 gerado logo em 2024, visto que a renegocia\u00e7\u00e3o da d\u00edvida abre espa\u00e7o para uma economia de caixa de R$ 3 bilh\u00f5es em 2023 segundo o CFO Alex Malfitani.<\/p>\n

Vale ressaltar que as classifica\u00e7\u00f5es de risco de cr\u00e9dito da Azul ainda est\u00e3o em patamares negativos.<\/p>\n

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Rating de risco \u2013 Azul<\/u><\/strong><\/h4>\n\"risco<\/picture>\n
Fonte: RI Azul<\/em><\/strong><\/h6>\n

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Se mostra v\u00e1lido acompanhar como se dar\u00e1 a continuidade do processo de desalavancagem da Azul (AZUL4), que no 4T22 realizou uma significativa redu\u00e7\u00e3o de seu indicador d\u00edvida l\u00edquida\/EBITDA, que a 12 meses atr\u00e1s se encontrava em 11,2x e terminou o 4T22 em 5,7x.<\/p>\n

 <\/p>\n\"indicador<\/picture>\n

Fonte: RI Azul \/ Elabora\u00e7\u00e3o Hub do Investidor<\/em><\/strong><\/h6>\n

\u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n

\"evolu\u00e7\u00e3o<\/picture><\/em><\/strong><\/p>\n

Fonte: RI Azul \/ Elabora\u00e7\u00e3o Hub do Investidor<\/em><\/strong><\/h6>\n

\u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n

Outro comportamento a se notar s\u00e3o os n\u00edveis de pagamento de arrendamentos (arrendamento de aeronaves representa a principal despesa da companhia) ao longo dos trimestres passados. Houve um significativo movimento que parece caminhar em linha com o discurso da companhia de reduzir sua alavancagem. Nos \u00faltimos dois trimestres de 2022 os n\u00edveis de pagamento de arrendamento parecem ter retomado f\u00f4lego conjuntamente com seu crescimento de EBITDA, o que indica uma capacidade operacional da empresa que deve ser notada.<\/p>\n

Pontos de aten\u00e7\u00e3o:<\/strong><\/h2>\n

Existem aspectos que devem ser ressaltados ao analisar Azul (AZUL4), especialmente os pontos ligados ao setor em que atua.<\/p>\n

Em setembro de 2022, meses ap\u00f3s o an\u00fancio da pandemia, o S&P Global Market Intelligence p\u00fablica um\u00a0caso de estudo<\/a>\u00a0 indicando o setor a\u00e9reo como o possivelmente mais afetado pelo impacto da COVID-19. O estudo mensurava a probabilidade de inadimpl\u00eancia (a chamada\u00a0Probability of Default<\/em>\u00a0ou DP) de um conjunto de setores, e apontou que o setor a\u00e9reo teve um aumento na sua DP de 2,75% no come\u00e7o de 2022 para 26,9% em abril do mesmo ano, se estabilizando em 6,36% em agosto de 2022, um patamar alto comparado com outros setores.<\/p>\n

O setor a\u00e9reo definitivamente ficou pressionado no per\u00edodo p\u00f3s-COVID, com boa parte da demanda por viagens a\u00e9reas apresentando forte queda.<\/p>\n

Somado ao fator demanda, a alta acelerada do pre\u00e7o dos combust\u00edveis e a performance do petr\u00f3leo ao longo de 2022 definitivamente foram pontos de forte interfer\u00eancia no desempenho das a\u00e7\u00f5es do setor a\u00e9reo.<\/p>\n

\u00a0<\/strong><\/p>\n

Evolu\u00e7\u00e3o pre\u00e7o do combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o e\u00a0Brent<\/em>\u00a0\u2013 Jan\/16 \u2013 Jan\/23<\/u><\/strong><\/h4>\n\"gr\u00e1fico<\/picture>\n
Fonte: Associa\u00e7\u00e3o Internacional de Transportes A\u00e9reos (IATA)<\/em><\/strong><\/h6>\n

\u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n

Pode-se observar a escalada de pre\u00e7os tanto do petr\u00f3leo Brent como do combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o durante o per\u00edodo de 2022<\/strong>, o que refletiu nos resultados do 4T22 da companhia como um aumento de\u00a051,5% nas despesas operacionais com combust\u00edvel de avia\u00e7\u00e3o.<\/strong><\/p>\n

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Azul (AZUL4): perspectivas futuras<\/strong><\/h2>\n

\u00c9 necess\u00e1rio acompanhar como se dar\u00e1 o desempenho de dois aspectos importantes para a Azul, que seriam: A expectativa para o setor a\u00e9reo e o processo de desalavancagem da companhia nos pr\u00f3ximos per\u00edodos.<\/p>\n

De acordo com a\u00a0Ag\u00eancia Nacional de Avia\u00e7\u00e3o Civil (ANAC)<\/u><\/a>\u00a0,<\/u>\u00a0no contexto brasileiro, 2022 foi o ano com maior movimenta\u00e7\u00e3o de passageiros em voos dom\u00e9sticos (82,2 milh\u00f5es) e internacionais (15,6 milh\u00f5es) desde o ano de 2020. No m\u00eas de dezembro de 2022, o RPK (Revenue Passenger\u2010Kilometers<\/em>), um indicador que mede a demanda do setor, aumentou 28,3% em rela\u00e7\u00e3o ao mesmo per\u00edodo de 2021.<\/p>\n

Para a\u00a0As<\/strong>socia\u00e7\u00e3o Internacional de Transportes A\u00e9reos (IATA<\/u><\/em><\/a>),\u00a0<\/em>existem perspectivas positivas para o setor na Am\u00e9rica Latina, mas enfatizou preocupa\u00e7\u00f5es para mercados como Brasil, Chile e Argentina, que ainda apresentam desafios inflacion\u00e1rios e desvaloriza\u00e7\u00e3o de suas moedas frente ao d\u00f3lar.<\/p>\n

Neste sentido, a possibilidade de um cen\u00e1rio de recupera\u00e7\u00e3o para o setor a\u00e9reo deve ser visto com cautela. Apesar da melhora nos n\u00fameros, o setor ainda caminha por um cen\u00e1rio macroecon\u00f4mico que o distancia de uma aproxima\u00e7\u00e3o adequada das condi\u00e7\u00f5es observadas pr\u00e9-Covid.<\/p>\n

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Margem EBIT e Lucro Operacional ap\u00f3s impostos do setor a\u00e9reo global \u2013 2000-2022<\/u><\/strong><\/h4>\n\"gr\u00e1fico<\/picture>\n
Fonte: Associa\u00e7\u00e3o Internacional de Transportes A\u00e9reos (IATA)<\/em><\/strong><\/h6>\n

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\u00a0<\/strong><\/p>\n

No que tange ao operacional da empresa e sua capacidade de desalavancagem, apesar do novo acordo com credores, a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida l\u00edquida\/EBITDA de 5,7x ainda \u00e9 consideravelmente elevada, e se faz necess\u00e1rio observar nos pr\u00f3ximos resultados\u00a0como ser\u00e1 a gera\u00e7\u00e3o de caixa da empresa e sua capacidade de lidar com sua d\u00edvida.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

No dia 06 de mar\u00e7o de 2022, a Azul (AZUL4) divulgou seus resultados do 4T22, uma divulga\u00e7\u00e3o que, al\u00e9m de mostrar melhorias em alguns indicadores, tamb\u00e9m noticiou ao mercado um acordo com os credores, fatores estes que somados causaram uma escalada de valoriza\u00e7\u00e3o de 38% das a\u00e7\u00f5es negociadas neste dia. Em fevereiro de 2023, as […]<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":7474,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[54,57,58,60],"tags":[6607],"featured_image_src":{"landsacpe":["https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/insight-azul-850x540px.png-850x445.webp",850,445,true],"list":["https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/insight-azul-850x540px.png-463x348.webp",463,348,true],"medium":["https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/insight-azul-850x540px.png-300x191.webp",300,191,true],"full":["https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/insight-azul-850x540px.png.webp",850,540,false]},"jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-content\/uploads\/2023\/03\/insight-azul-850x540px.png.webp","jetpack-related-posts":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7473"}],"collection":[{"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=7473"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7473\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":7475,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/7473\/revisions\/7475"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media\/7474"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=7473"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=7473"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=7473"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}