O mercado abre em recupera\u00e7\u00e3o, acompanhando a melhora do apetite global por risco ap\u00f3s sinais de poss\u00edvel descompress\u00e3o no conflito entre Estados Unidos e Ir\u00e3, mas ainda parece cedo para tratar esse movimento como algo al\u00e9m de uma corre\u00e7\u00e3o depois do excesso de estresse recente, com a sinaliza\u00e7\u00e3o de uma eventual sa\u00edda negociada reduzindo parte da avers\u00e3o observada nos \u00faltimos preg\u00f5es e permitindo uma recomposi\u00e7\u00e3o relevante nos pre\u00e7os, com alta das bolsas, enfraquecimento do d\u00f3lar e fechamento das curvas de juros, em um ajuste que, ao menos por enquanto, parece muito mais ligado \u00e0 retirada parcial de pr\u00eamio do que a uma mudan\u00e7a mais s\u00f3lida na percep\u00e7\u00e3o de risco.<\/p>\n
A sess\u00e3o come\u00e7a em tom positivo, com as bolsas asi\u00e1ticas fechando em alta forte, a Europa avan\u00e7ando de forma disseminada e os futuros em Nova York sustentando ganhos, \u00e0 medida que o mercado reduz, ainda que com cautela, a probabilidade de uma escalada adicional no Oriente M\u00e9dio, enquanto o petr\u00f3leo recua e devolve parte do estresse recente, mas continua em um patamar elevado, e esse segue sendo o ponto central, porque a commodity pode at\u00e9 sair das m\u00e1ximas, mas ainda est\u00e1 longe de um n\u00edvel confort\u00e1vel para infla\u00e7\u00e3o e atividade, o que mant\u00e9m energia no centro da forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o e impede uma melhora mais convincente dos ativos.<\/p>\n
Nos Estados Unidos, o foco segue dividido entre geopol\u00edtica e dados econ\u00f4micos, e o mercado claramente volta a flertar com o cen\u00e1rio que mais interessa, o de um choque contido antes de contaminar de forma mais profunda infla\u00e7\u00e3o e crescimento, mas esse al\u00edvio ainda parece fr\u00e1gil demais para justificar excesso de otimismo. Uma perda mais clara de intensidade no conflito e uma redu\u00e7\u00e3o mais firme do risco sobre o Estreito de Ormuz abririam espa\u00e7o para desmontar parte dos cen\u00e1rios mais duros para commodities e infla\u00e7\u00e3o, s\u00f3 que esse ajuste ainda depende de sinais pol\u00edticos vol\u00e1teis, em um ambiente de baixa previsibilidade, o que mant\u00e9m os mercados muito sens\u00edveis a qualquer nova declara\u00e7\u00e3o ou mudan\u00e7a de postura ao longo do dia.<\/p>\n
Nesse ambiente, os indicadores ganham peso adicional, com ADP, vendas no varejo, PMI e ISM funcionando menos como simples term\u00f4metros de atividade e mais como teste para a capacidade da economia americana de sustentar crescimento mesmo sob energia mais cara e maior incerteza. Se os n\u00fameros vierem firmes, ajudam a sustentar a recupera\u00e7\u00e3o desta manh\u00e3 e d\u00e3o algum respaldo para o mercado manter o al\u00edvio, mas, se vierem fracos, o risco \u00e9 de uma virada r\u00e1pida de humor, porque a combina\u00e7\u00e3o entre desacelera\u00e7\u00e3o e infla\u00e7\u00e3o ainda pressionada continua sendo um dos cen\u00e1rios mais desconfort\u00e1veis para juros e ativos de risco, e me parece que esse risco ainda sai do radar cedo demais sempre que h\u00e1 melhora mais forte de curto prazo.<\/p>\n
No Brasil, o al\u00edvio externo favorece os ativos locais e j\u00e1 produziu efeito claro no preg\u00e3o anterior, com valoriza\u00e7\u00e3o do real, alta expressiva do Ibovespa e fechamento da curva de juros, principalmente nos vencimentos mais longos, em uma recomposi\u00e7\u00e3o parcial depois da abertura de pr\u00eamio recente, mas sem alterar de forma mais profunda o quadro dom\u00e9stico, que continua exigente e, na pr\u00e1tica, bem mais duro do que a rea\u00e7\u00e3o dos ativos \u00e0s vezes sugere. A infla\u00e7\u00e3o segue sens\u00edvel, as commodities continuam em n\u00edvel elevado e o Banco Central j\u00e1 est\u00e1 comprometido com uma condu\u00e7\u00e3o cautelosa, o que mant\u00e9m a precifica\u00e7\u00e3o local apontando para continuidade do ciclo de queda da Selic, mas com menos espa\u00e7o para cortes mais agressivos e com uma tend\u00eancia cada vez mais clara de um ritmo gradual \u00e0 frente.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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