{"id":10619,"date":"2023-07-09T18:16:38","date_gmt":"2023-07-09T21:16:38","guid":{"rendered":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/?p=10619"},"modified":"2023-07-09T18:16:38","modified_gmt":"2023-07-09T21:16:38","slug":"depois-de-atingir-pico-de-r-24-bi-em-agosto-de-2022-patrimonio-de-fidcs-de-fintechs-cai-19","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/revistaempresarios.net\/web\/2023\/07\/09\/depois-de-atingir-pico-de-r-24-bi-em-agosto-de-2022-patrimonio-de-fidcs-de-fintechs-cai-19\/","title":{"rendered":"Depois de atingir pico de R$ 24 bi em agosto de 2022, patrim\u00f4nio de FIDCs de fintechs cai 19%"},"content":{"rendered":"

O volume de ativos dos Fundos de Investimento em Direito Credit\u00f3rio (FIDCs) de fintechs praticamente dobrou entre\u00a0dezembro de 2020<\/a>\u00a0e agosto do ano passado, atingindo R$ 23,8 bilh\u00f5es, pico da s\u00e9rie hist\u00f3rica. Mas desde ent\u00e3o, esses fundos vem encolhendo: at\u00e9 maio \u00faltimo, o patrim\u00f4nio recuou 19,4%, para R$ 19,2 bilh\u00f5es, segundo\u00a0dados da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios<\/a>\u00a0(CVM).<\/p>\n

Neste ano, segundo a plataforma\u00a0SlingHub<\/a>, somente seis fintechs brasileiras captaram recursos mediante cess\u00e3o de direitos de cr\u00e9dito para fundos:\u00a0Push<\/a>,\u00a0VIPe\u00a0<\/a>(antiga FFA Financeira),\u00a0Neon<\/a>,\u00a0Ulend<\/a>,\u00a0Agroforte<\/a>\u00a0(de cr\u00e9dito para pequenos produtores rurais) e\u00a0Elleve\u00a0<\/a>(de cr\u00e9dito educativo).<\/p>\n

A mais recente foi da VIPe: R$ 100 milh\u00f5es, para financiar sua carteira de cr\u00e9dito consignado. A maior delas foi do Neon, que virou unic\u00f3rnio no ano passado: levantou em janeiro R$ 330 milh\u00f5es com a segunda emiss\u00e3o do seu fundo. J\u00e1 a Push, do Paran\u00e1, anunciou meta de captar\u00a0R$ 500 milh\u00f5es\u00a0dentro dos pr\u00f3ximos dois anos \u2013 o fundo \u00e9 voltado para importadores brasileiros levantarem capital atrav\u00e9s da securitiza\u00e7\u00e3o de receb\u00edveis. Ao todo, foram levantados cerca de R$ 1 milh\u00e3o.<\/p>\n

\u201cO crescimento verificado em 2021 e 2022 refletiu o otimismo do mercado financeiro com empresas de tecnologia nos anos que sucederam o in\u00edcio da pandemia. N\u00e3o s\u00f3 as capta\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito privado cresceram, como in\u00fameras fintechs captaram rodadas de equity relevantes\u201d, diz Marcelo Prado, engenheiro com MBA em Harvard, que tem cinco anos de experi\u00eancia como CFO em startups, incluindo fintechs. \u201cEm 2023, por\u00e9m, vimos uma mudan\u00e7a profunda no ambiente de investimentos globais, que levou a uma redu\u00e7\u00e3o significativa no n\u00famero e no tamanho m\u00e9dio de rodadas de investimento em startups e fintechs\u201d.<\/p>\n

Prado realizou esse levantamento a pedido de Fintechs Brasil. O crit\u00e9rio usado deixa de fora algumas capta\u00e7\u00f5es, como a da\u00a0Pravaler<\/a>, por exemplo, que acaba de levantar R$ 242 milh\u00f5es \u2013 a fintech tem tr\u00eas FIDCs para financiar cr\u00e9dito estudantil. Prado explica que considerou apenas empresas criadas nos \u00faltimos 10 anos, que n\u00e3o s\u00e3o derivadas de bancos ou fundos preexistentes, de prefer\u00eancia com investimento de fundos de Venture Capital.<\/p>\n

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Al\u00e9m disso, com o aumento da taxa de juros base da economia para controlar a infla\u00e7\u00e3o, o custo de capital dos FIDCs de fintech, normalmente indexado a CDI ou IPCA, tamb\u00e9m subiu. Esse aumento do custo de capital, juntamente com desafios de inadimpl\u00eancia das carteiras de cr\u00e9dito cedidas a esses FIDCs, afetou os retornos das cotas subordinadas desses fundos, reduzindo o interesse dos investidores.<\/p>\n

No \u00faltimo ano, os FIDCs de fintech apresentaram retorno negativo na cota subordinada (em vermelho, vide figura abaixo), inclusive abaixo da m\u00e9dia de retorno das mesmas cotas no universo geral de FIDCs (em azul). Em 12 meses os fundos passaram de\u00a0overperform<\/em>\u00a0a m\u00e9dia para\u00a0underperform<\/em>.<\/p>\n

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\u201cA expectativa \u00e9 que essa tend\u00eancia continue para os pr\u00f3ximos meses. Com a queda da performance de cotas subordinadas, a expectativa \u00e9 que fundos deixem de cumprir suas condi\u00e7\u00f5es de enquadramento. Isso deve levar a resgates e fundos deixando de realizar opera\u00e7\u00f5es\u201d, diz Prado.<\/p>\n

Existem hoje no Brasil 48 FIDCs de fintechs; no mercado, s\u00e3o mais de dois mil deles, e o patrim\u00f4nio supera os R$ 400 bilh\u00f5es.<\/p>\n

Vantagens<\/h2>\n

No auge das fintechs de cr\u00e9dito, os FIDCs foram muito usados para alavancar as opera\u00e7\u00f5es dessas startups. Transferindo os contratos de cr\u00e9dito (receb\u00edveis) para os FIDCs, a fintech consegue em troca levantar recursos para emprestar mais.<\/p>\n

Converter o fluxo esperado de pagamentos a receber em origin\u00e1rios de direitos credit\u00f3rios, captando recursos que poderiam alavancar o crescimento e o desenvolvimento de novos produtos e projetos, \u00e9 particularmente interessante para as fintechs que precisam tirar as opera\u00e7\u00f5es do seu balan\u00e7o, pois n\u00e3o t\u00eam capital suficiente para suport\u00e1-los.<\/p>\n

Ao securitizar esses receb\u00edveis, que podem ser performados (opera\u00e7\u00f5es comerciais j\u00e1 completadas) ou a performar (que ainda ir\u00e3o ser completadas), a fintech tamb\u00e9m transfere aos investidores que adquirem suas cotas os retornos e os riscos dos receb\u00edveis.<\/p>\n

\u201cAo fazer isso, a fintech divide os ganhos mas se livra do impacto negativo que uma alta inadimpl\u00eancia pode trazer sobre seus resultados\u201d, lembra Eric Barreto, professor do Insper.<\/p>\n

Estruturar um fundo desses, claro, envolve custos \u2013 mas algumas adminsitradoras se especializaram em juntar receb\u00edveis de diversas fintechs menores e assim dividir os custos de um \u00fanico fundo entre diversos originadores.<\/p>\n

Podem compor um FIDC instrumentos como duplicatas, cheques, contratos de financiamento e outros tipos de opera\u00e7\u00f5es financeiras de cr\u00e9dito a receber. As opera\u00e7\u00f5es com FIDCs funcionam no\u00a0Brasil\u00a0sobre regulamenta\u00e7\u00f5es bem claras, estabelecidas pelo C\u00f3digo CIvil (Lei\u00a0n\u00ba 12.431\/11<\/a>) e tamb\u00e9m por instru\u00e7\u00f5es e resolu\u00e7\u00f5es normativas da Comiss\u00e3o de Valores Mobili\u00e1rios (Instru\u00e7\u00e3o CVM n\u00ba 356) e do Banco Central (Resolu\u00e7\u00e3o CMN n\u00ba 2.907<\/a>).<\/p>\n

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*Colaborou Danylo Martins, do Finsiders<\/em><\/strong><\/h2>\n
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